MiniMax与智谱AI通过港交所聆讯，争夺全球大模型第一股

中国AI大模型领域的两家头部企业MiniMax与智谱AI近日双双通过港交所上市聆讯，正式拉开“全球大模型第一股”争夺战的序幕。最新进展显示，两家公司已于12月17日前后完成中国证监会境外上市备案，并计划于2026年1月登陆港股市场。若顺利上市，这将成为内地企业赴港“报备制”新政下过聆讯速度最快的案例之一。

上市进程加速，差异化路径显现
MiniMax作为首个在港提交IPO的国内大模型企业，于2025年6月通过秘密递交申请，其保荐团队包括瑞银等国际投行。公司计划发行不超过3357.72万股，境内运营主体为上海稀宇极智科技有限公司。智谱AI则从原计划的A股上市转向港股，拟发行4303.24万股，并同步推进1.78亿股境内股份“全流通”。两家公司均需在12个月内完成上市，否则需更新备案材料。

商业化模式对比鲜明
MiniMax以全球化C端产品为核心，其AI虚拟社交应用Talkie及视频生成工具“海螺AI”覆盖超200个国家，海外收入占比超70%。截至2025年9月，公司营收达5344万美元，同比增长175%，开放平台业务毛利率高达69.4%。智谱AI则依托清华大学科研背景，主打B/G端市场，私有化部署收入占比82%。其GLM系列大模型已服务超8000家机构，2024年营收3.12亿元人民币，预计2025年实现翻倍增长。

资本与技术双轮驱动
MiniMax成立4年累计融资超15亿美元，阿里持股13.66%为第一大股东，投后估值超40亿美元。其全模态技术研发仅耗资5亿美元，不足OpenAI累计投入的1%。智谱AI完成16轮融资，估值约400亿元人民币，股东包括腾讯、美团等。技术层面，MiniMax的MiniMax-M2文本模型跻身全球开源第一梯队，智谱的开源模型ChatGLM-6B同样表现亮眼。

行业意义与未来挑战
此次IPO标志着中国大模型企业从技术竞争转向资本市场竞合。分析师指出，MiniMax代表产品驱动的全球化扩张路径，智谱则彰显技术工程化与本土生态构建能力。随着港股即将迎来首家以AGI基座模型为主业的上市公司，两家企业的后续表现将为AI行业估值与商业化提供重要参照。不过，市场仍需关注其持续亏损收窄能力及地缘政治对技术出口的影响。