甲骨文CDS飙升至16年新高，AI投资热潮下的金融风险预警信号

近期科技巨头密集发债引发的市场焦虑持续发酵，甲骨文公司信用违约掉期（CDS）成本飙升至2009年金融危机以来的峰值，成为AI投资热潮下金融风险的重要预警信号。12月2日纽约市场收盘数据显示，甲骨文五年期CDS价格攀升至年化128.1个基点，较6月低点36个基点增长逾两倍，创近十六年新高。这一指标反映投资者为对冲甲骨文债务违约风险所支付的成本已达到2009年3月以来的最高水平。

债务规模急剧扩张是风险指标上升的核心动因。甲骨文9月发行180亿美元投资级公司债，创下美国企业债市场年内最大规模发行纪录。截至8月底，其总债务（含租赁）达1050亿美元，其中950亿美元为纳入彭博美国公司债指数的美元债券，使其成为该指数中非银企业的最大发债主体。值得注意的是，该公司BBB级信用评级在云计算巨头中处于最低梯队，加剧了市场对其财务稳健性的担忧。

交易数据揭示避险需求激增。巴克莱银行分析显示，过去七周甲骨文CDS交易量暴增至约50亿美元，较去年同期2亿美元呈现指数级增长。摩根士丹利研报预警，若当前债务扩张趋势延续，甲骨文CDS可能突破200个基点，逼近2008年金融危机水平。该行特别指出，参与甲骨文数据中心项目银团贷款的金融机构或是近期CDS交易激增的主要推手。

AI基础设施建设的巨额投入与回报周期错配引发深层忧虑。甲骨文预计本财年资本支出达350亿美元，主要用于云业务扩张，但同期自由现金流预计为-97亿美元，延续去年首次出现的负现金流态势。标普全球评级已将其展望调整为”负面”，强调其信用状况持续承压。尽管公司与OpenAI的战略合作被预估将带来数千亿美元远期收入，但市场普遍认为当前支出规模与实现盈利存在明显时滞。

历史比较视角强化泡沫担忧。道明证券策略师汉斯·米克尔森指出，当前科技债市表现与互联网泡沫时期具有相似性：”资产价格被推至极端后必然回调的周期特征正在重现”。该机构预测，为满足AI基础设施建设的融资需求，2026年美国投资级公司债发行规模可能创2.1万亿美元纪录，较今年1.57万亿美元再增34%。这种供给压力可能导致企业融资成本持续攀升，形成债务规模与信用风险相互强化的恶性循环。

市场观察人士普遍认为，甲骨文CDS的异动不仅是单体公司风险指标，更折射出整个AI产业面临的资本配置效率质疑。在科技企业持续加杠杆扩张的背景下，信用市场正在重新评估AI投资热潮的可持续性，这一过程或将引发更广泛的行业估值调整。